浙商证券：“再通胀”风险增加，关注AI的宏观影响

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2025年2月9日

浙商证券研报指出，本月联储按兵不动，与上月相比，议息声明中删去了声明中“通胀向2%目标回落并取得进展”的表述，意味着联储对“再通胀”风险的评估有所增加。鲍威尔强调相机抉择，但在当前的通胀和就业环境下，利率已经接近合意水平。我们认为未来美国的通胀上行风险正在逐步增加，2025年美国CPI中枢可能逼近3%；当前的利率路径也暂未充分考虑特朗普政策的影响，未来降息预期仍可能进一步收窄。即2025年的降息空间为1或2次。上半年可能降息1次，但3月未必落地。隔夜鲍威尔也被问及近期AI引发美股市场大幅波动问题，鲍威尔淡化了这一事件的宏观影响。但我们认为：虽然我国DeepSeek模型横空出世并引发美股大幅波动属于微观事件，但从两方面来看这一事件依然有较为重要的宏观意义：一方面是AI行业格局的潜在变化从多个角度对美国中长期的经济潜在增速产生影响；另一方面是本身引发美股的大幅波动也具备负反馈，使得我们在未来依然需要重点关注其对后续经济和联储货币政策的影响。

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