九张罚单拷问财通证券：合规风控为何成“摆设”？

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2026年1月4日

2025年的证券行业，正乘着资本市场回暖的东风，迎来业绩普涨的发展机遇。然而，身处行业浪潮中的财通证券，却在这一年陷入了罕见的发展泥沼。年内九张监管罚单的密集落地，将这家券商的合规漏洞彻底暴露在公众视野；与此同时，在行业整体高歌猛进的业绩赛道上，财通证券的营收与净利润增速双双掉队，业务板块的结构性矛盾愈发凸显。合规与业绩的双重压力，正在倒逼这家券商直面自身的发展顽疾。

强监管时代，合规是金融机构的生命线，这一准则在财通证券身上却显得苍白无力。从2025年初到年末，监管部门的罚单接连而至，违规领域覆盖场外衍生品、投行业务、反洗钱管理、境外子公司管控等多个核心板块，勾勒出一条清晰且刺眼的违规轨迹。

值得关注的是，财通证券在反洗钱领域的违规，成为新修订《反洗钱法》实施后的证券行业首单处罚案例，极具行业警示意义。央行浙江省分行的罚单显示，该公司在客户身份识别、大额交易与可疑交易报告报送等关键环节存在明显疏漏，最终被处以195万元罚款。更引人深思的是，时任合规部副总经理与合规总监均被追责，即便合规总监早已转岗，仍未能逃脱惩处，这无疑彰显了新法“责任到人、终身追责”的监管力度。

而在业务扩张的另一端，财通证券的境外子公司管理同样暴露出严重短板。浙江证监局的警示函直指其三大核心问题：风险管控机制缺失、部分董事任职资格不合规、合规风控人员配备不足。讽刺的是，彼时财通香港正处于业绩高光时刻，上半年收入同比激增.36%，净利润实现扭亏为盈，港股主板保荐业务更是实现“零的突破”。但光鲜业绩背后，却是风控体系跟不上业务扩张速度的“大跃进”式发展，这种缺乏风险兜底的增长，无异于在悬崖边上奔跑。

从投行项目的核查失职，到场外衍生品业务的管理失序，再到营业部员工误导客户、违规操作账户的行为失范，财通证券的合规风险已经从基层业务末梢蔓延至中后台管理中枢。分管场外衍生品业务的高管被出具警示函并记入诚信档案，更是传递出监管层对管理层履职不到位“零容忍”的鲜明态度。在券商场外衍生品业务规模突破2.3万亿元的行业背景下，财通证券的此次违规，无疑是在热门赛道上触碰了监管红线。

合规问题的集中爆发，不仅消耗着公司的品牌声誉，更直接拖累了业绩增长的步伐。2025年前三季度，A股上市券商迎来集体狂欢，42家券商合计营收同比增长42.55%，归母净利润同比增幅更是高达62.38%，创下近三年同期最佳水平。然而，财通证券却在这场盛宴中掉队，前三季度50.63亿元的营收同比仅增13.99%，20.38亿元的归母净利润同比增长38.42%，两项增速在42家可比券商中分别位列第38位与第40位，处于行业中下游的尴尬位置。

分业务板块来看，财通证券的业绩呈现出“冰火两重天”的分化格局。经纪业务成为为数不多的亮点，前三季度收入同比大增66.3%，客户数量与资产规模的双增长，为这项业务注入了强劲动力。但遗憾的是，这一亮点难以掩盖其他核心业务的颓势。

作为公司传统优势业务的资管板块，在2025年遭遇滑铁卢，前三季度收入同比下降18.9%，与行业资管业务2.43%的同比增速形成鲜明反差。在公募基金费率改革的行业浪潮下，财通证券未能及时调整业务结构，在券结模式、ETF等创新领域布局迟缓，传统管理费模式的承压直接导致规模增长陷入停滞，主动管理能力不足的短板暴露无遗。

投行业务的表现则更为惨淡，前三季度收入同比下滑29.2%，股权主承销规模跌至行业30名开外，且全年前三季度未有IPO项目发行。回溯2024年，其IPO保荐项目撤否率高达70%，在“申报即担责”的监管要求下，投行业务的持续失血，反映出公司在项目质量把控上的严重不足。

更值得警惕的是，财通证券前三季度的业绩增长存在明显的“虚胖”成分。数据显示，公司前三季度投资收益同比暴增90倍，看似亮眼的数字背后，是权益类资产配置加大与“9·24”股市行情的双重推动，这种依赖市场行情的“靠天吃饭”模式，可持续性存疑。与之形成对比的是，公司公允价值变动收益为-4.71亿元，较2024年同期的14.95亿元大幅缩水，持仓市值的剧烈波动，暴露出公司风控对冲能力的薄弱。与此同时，信用减值损失转回增厚利润约7800万元，这种符合会计准则的利润调节手法，虽能粉饰短期业绩，却掩盖了资产质量的真实状况。

成本控制效率低下的问题同样不容忽视，前三季度业务及管理费占营收比重高达50.9%，而2024年高达1.91亿元的合规风控投入，也未能阻止合规问题的集中爆发，投入与产出的严重失衡，折射出公司内部管理的深层次弊病。

2025年，对于财通证券而言，是充满挑战的一年。密集的罚单敲响了合规管理的警钟，业绩增速的掉队则凸显了业务结构的深层矛盾。在证券行业高质量发展的大趋势下，合规不再是企业的“成本项”，而是关乎生存的“基础项”。对于财通证券来说，唯有痛定思痛，从完善合规体系、优化业务结构、提升风控能力入手，才能真正走出合规与业绩的双重困局，在激烈的行业竞争中实现突围。

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