证券股票索赔维权登记

（来源：财通证券研究）

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【社服】政策强支撑，把握消费估值提升机会

【非银】估值业绩共振向上，全面看好龙头+弹性标的——证券基金行业周度跟踪

重点内容

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社服

政策强支撑，把握消费估值提升机会

> 文旅：免税方面关注顺周期下免税客单价修复逻辑，以及四季度起市内免税店开业催化。回顾2024年Q2与Q3，客单价是海南免税销售额下滑的重要因素之一，目前顺周期预期下，海南旅游大盘有望得到修复，同时可以展望客单价修复对于销售额回暖的带动。旅游出行方面，本轮顺周期行情OTA受益于出行链热度提升，估值有望上调，建议关注OTA渗透率提升以及竞争格局改善逻辑，个股关注港股OTA携程集团-S与同程旅行。

> 教育：1）公职考培：政策鼓励职业技能培训，形成以市场化培训为主导、行业企业自主培训为主体的职业技能培训供给体系。2025年公职考培周期开启，头部公司纷纷加大基地班建设投入，并研发长周期班型满足市场需求，市占率有望持续提升；2）K12：2024年9月26日，国新办发布会聚焦全面推进教育强国建设，“双减”工作实现“双降双升”。下一步，教育部将持续巩固“双减”成果，营造良好的教育生态。头部公司合规转型完毕，预计3Q2024经营业绩持续高增，近期政策引导积极，关注质优头部。

> 医美：医美作为可选消费具备较大超跌反弹空间，龙头标的爱美客/巨子生物/锦波生物周内涨幅达20.0%/17.7%/16.8%，优质基本面公司在市场情绪转好背景下具备较大弹性。医美行业中长期渗透率提升逻辑下具备稳定成长性，消费信心及预期修复有望带来终端医美消费提升，短期具备新品催化的公司表现较优。Q4下游机构密集促销，有望迎来医美旺季，关注新品上市及获批进展。

> 美妆：双11大促临近，各平台继续抢跑拉长大促时间，政治局提出多项提振内需、促进消费的利好政策的背景下，看好后续政策落地美护行业市场情绪提振带来估值修复行情。个股方面，优质龙头估值压制缓解，建议关注超跌优势白马和成长性突出标的，关注Q4双11大促节点的催化，把握美护板块配置机会。

> 国内零售：近期就业、房地产等政策利好频出，有利于稳定居民消费预期，叠加十一消费旺季，可选消费有望回暖，前期承压明显的百货板块有望迎来向上机会。近期央行推出股票回购增持再贷款创新工具，证监会发布关于长期破净标的的市值管理意见，因此我们推荐破净高股息组合，关注豫园股份、大商股份、百联股份等。

> 跨境电商：美国9月就业数据超预期，衰退预期边际缓解，降息周期下推荐地产后周期工具链，有望戴维斯双击：1）渠道端，当前海外渠道库存底部，伴随降息周期开启，H2头部公司订单有望与终端需求同步，驱动业绩回暖；2）需求端，美国房地产长期处于供给短缺状态，降息有望催化交易景气度回升，工具出口链公司与美国连锁零售商超绑定程度较深，有望优先受益降息及地产链回暖；3）估值角度，国内工具龙头渠道市占率提升是行业趋势，伴随行业β向上共振，板块长期业绩增速优势突出，估值有望提升。

风险提示：宏观经济波动；居民消费意愿恢复不及预期；行业竞争加剧。

文章来源:《政策强支撑，把握消费估值提升机会》

分析师：刘洋，SAC 证书编号：S0160521120001

分析师：于健，SAC 证书编号：S0160522060001

发布日期：2024年10月8日

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非银

估值业绩共振向上，全面看好龙头+弹性标的——证券基金行业周度跟踪

> 本周券商观点：政策加码下资本市场预期得到扭转，9月30日成交额达2.6万亿元，权益市场流动性持续走弱局面已获得切实改善。9.24-9.30A股券商板块累计大涨39%，当前板块整体估值为1.43X PB，处于2018年以来底部向上51%分位区间，处于2012年以来底部向上27%分位区间。国庆假期A股休市期间，港股券商仍然实现大涨，10.2-10.4招商证券、国联证券、申万宏源H股分别上涨121%、68%、69%，我们认为当前A股仍具备充足弹性空间。同时，市场成交额大幅增长下券商经纪业务将会有所改善，权益市场好转自营业务或贡献较大向上弹性，券商基本面亦有望迎来拐点，券商板块从而实现估值与业绩共振向上。个股方面，我们优先推荐受益行业资源优化整合及风控指标优化下ROE改善的头部券商，建议重点关注【中信证券】、【中国银河】等标的，以及市场成交额回升下经纪业务具备较高弹性的【东方财富】。

> 证券基金业高频数据：1）市场行情：本周（9.23-9.30，下同）沪深300和中证全债分别上涨25.52%、下跌0.77%。2）市场活跃度：A股成交额和港股成交额均有所回暖，本周A股日均成交额为04亿元，环比上周（9.18-9.20）+.7%，年初以来A股日均成交额为7973亿元，仍低于去年全年日均值。9.23-10.04港交所日均成交额为3203亿港元，环比9.16-9.20+193.4%，年初以来港交所日均成交额1168亿港元，较2023年全年日均成交额+11.3%。3）公募基金：本周公募新发以被动股票指数基金为主，以成立日为口径，9.23-9.29公募基金发行份额为251亿份，其中权益基金204亿份，主动权益基金2.9亿份；年初至今，公募基金发行份额8537亿份，同比+15.5%；权益基金发行份额6亿份，同比-32.1%，其中主动权益基金发行份额558亿份，同比-50.4%。

> 本周热点事件：1）9月24日，国新办举行新闻发布会，央行行长潘功胜宣布三项重大政策：①降低存款准备金率和政策利率。②降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例。③创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。其中，央行第一次创新结构性货币政策工具以支持资本市场，超市场预期。当日晚，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》和《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》，分别对大力支持上市公司并购重组、对上市公司市值管理提出明确的要求和对应举措。2）9月26日，中共中央政治局召开会议，针对资本市场，提出“要努力提振资本市场，要大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。”同日，为落实政治局会议部署，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提出建设培育鼓励长期投资的资本市场生态、大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展、着力完善各类中长期资金入市配套政策制度等重要举措。

风险提示：权益市场大幅波动风险；政策推进不及预期风险；基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险。

文章来源:《估值业绩共振向上，全面看好龙头+弹性标的——证券基金行业周度跟踪》

分析师：许盈盈，SAC 证书编号：S0160522060002

分析师：刘金金，SAC 证书编号：S0160524050001

发布日期：2024年10月8日

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