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谈谈西陇科学的爆雷：

由于这几天发现西陇科学突然炒上热门了，打了好几天连板，可西陇科学这家公司，它到底能不能和这么高的股价相匹配呢？特别是一直受到相关部门的关注，总是能收到各种函件。这样的公司到底能不能参与呢？它背后到底有没有存在风险呢？我们一起来分析一下吧。

这篇文章就分四个部分讲：1、了解西陇科学

2、浅分析西陇科学

3、深分析西陇科学

4、与同行业的龙头进行比较

5、评价

1、了解西陇科学

通过行业，我们可以了解到西陇科学所属的行业是电子化学品Ⅲ

在看年报的时候，发现西陇科学在2014年之前一直叫西陇化工，在2015年更名为西陇科学，主营业务为化学试剂、化工原料、原料药、食品添加剂等，在2022年的年报中，发现西陇科学的主营业务没有多大的改变，还是化学试剂、化工原料、原料药、食品添加剂等业务。涉及到的范围挺广，有工业、农业、医疗卫生、生物技术、检验检疫、国防军工等各行各业，第一眼的感觉就是这家企业，既然一直专注于主业，覆盖面又这么广泛，应该不愁资金的周转，可事实真的是这样的吗？

主要是西陇科学这段时间真的太火爆了，连着几天打出了连板，其实在A股这样的背景下，出现奇奇怪怪的连板并不奇怪，像之前的龙飞凤舞概念，还有数字，玄学等概念，打出了个好几天的连板，特别是龙字头，甚至在一个月打出了十几个连板！西陇科学参与到连板行列中，如下图：

说实话，西陇科学突然走妖，并不会觉得它哪里奇怪，毕竟在妖股兴起的阶段，都是小鬼为阎罗探路，并不会觉得奇怪，大不了，热它个几天，再给它凉回去，但问题就出在——西陇科学一直在收来自交易所的函件，如下图：

一边玩着连板，一边收着交易所的函件，可以说是一下子把西陇科学给推上了风口浪尖。那我们来分析西陇科学这家企业，看看这家企业有哪些风险？

首先看看西陇科学聘请的是哪家会计师事务所？再看看会计师事务所出具的是哪种报告？

通过会计师事务所，我们可以看到西陇科学请的并非是前十的会计师事务所，虽然出具的是标准无保留意见的报告，但由于非前十的会计师事务所出具的报告造假的可能性会比较大，暂时就给西陇科学出具的年报真实性打个折扣吧。

接下来看看西陇科学的行业排名，看一下西陇科学在同行中的地位，以及竞争力，而且还要了解行业的周期，以及同行业的龙头。

通过上图可以看到，西陇科学在电子化学品Ⅲ中排行23，但由于电子化学品包含的品种繁多，为了避免西陇科学与其他品种的企业混杂，我们再谨慎一点，在i问财里查西陇科学主业——化学试剂的排行。

目前西陇科学在化学试剂中排行第23位，但在电子化学品Ⅲ行业中有交叉的就是在化学试剂中排行第7位的安集科技。通过排行可以准确地了解到在电子化学品Ⅲ行业中生产化学试剂的龙头是安集科技。

现在已经初步了解了西陇科学这家企业，我们接下来开始解剖西陇科学这家企业的财报结构。

2、 浅分析西陇科学

我在分析一家企业的时候有这种习惯：通过ROE、资产负债率、毛利率、净利润和分红这五大指标，快速分析一家企业的资产结构是否健康。现在我们先从ROE开始分析西陇科学吧。

连续五年ROE情况：

连续五年的ROE一直在2%~4%之间徘徊，在2021年突然蹿高至8.41%，平均值为4.22%，ROE作为公司的生命力，西陇科学的ROE太低了，通过这个ROE可见，西陇科学的主营业务虽然覆盖到的行业特别广，但收益的能力实在是太弱了，能连续十几年一直负隅顽抗，实在是A股中的小强！

接下来看看西陇科学的资产负债率：

从整体上来看，资产负债率基本能控制在50%左右，不会存在债务爆雷的风险，对于债务控制的能力，特别是对于ROE相对低的一家公司，这种控制债务能力还是可圈可点的。

然后是毛利率：

连续五年，毛利率都是在16%以下，特别是年和2022年，连个10%都没有，这样的毛利率实在是看不下去，这么弱的毛利率，说明公司的产品不是特别热销，而且公司在行业中没有话语权、定价权。

然后再看一下净利润：

净利润一直特别低，特别是通过看经营活动产生的现金流量净额，发现西陇科学在这5年中有3年，都是在做赔本的买卖，可以说，西陇科学在这段时间内，是没有多少利润的，更不用说能拿出多少钱去给我们发分红了。

最后就是看分红：

不难看出，从2017年至今，西陇科学一直没有发过一次分红，这一点主要是因为在净利润这一块，西陇科学没有利润收益，自然是拿不出钱给我们发分红的。

通过这种快速浅分析法，我们可以知道，西陇科学是一家现金流极其薄弱的公司，虽然在负债率这一块控制得相对可以，但是由于产品没那么畅销，在行业中没有话语权，最致命的地方在于一直没有利润收益，正常情况下，我们分析到这里，基本就可以直接将西陇科学给直接淘汰掉的。

但是由于交易所提到西陇科学有财务上的造假，这一点可就有意思了，我们可以继续往下深入地分析，看看西陇科学在哪一块存在着造假嫌疑呢？

3、 深分析西陇科学

我在这里只讲最容易爗雷的方面，别的数据就不深入分析了，通过分析西陇科学的数据，发现西陇科学主要是在应收账款这一块最容易爆雷，如果对财报有深入了解的话，我们应该知道，有一些公司无非最喜欢在应收账款、存货、商誉这几项上做假账，由于对西陇科学没有深入的了解，我也不好决断西陇科学是否在应收账款上做假账，但是有一点可以肯定的是，西陇科学在应收账款上如果没有做假账的话，那么西陇科学在应收账款上极其容易暴雷，而这应收账款就像一条无形的大漩涡，刚开始可能觉得应收账款过高不会对公司造成风险，但是随着时间的流逝，等到发觉自己在应收账款这一块出现危机的时候，这时候就已经无法自拔了，这西陇科学在未来极其容易走向毁灭！

我们一起来看看西陇科学在应收账款方面的情况吧。

之所以不是从2018年开始看，是因为西陇科学从一开始在应收账款这一块就一直高，而且从时间上来看，应收账款整体上，是一年比一年高，如果排除掉做假的嫌疑，照这走势来看，西陇科学离覆灭不会太远！

然后还有一个最危险的地方，那就是固定资产这一块，这一点也是极其容易暴雷的地方，毕竟买下一大把资产，然后很容易造成资源闲置，又不太好处理掉，只会拖累自己！、

通过上图可以看到，2022年有大量的固定资产、无形资产，我们通过年报来看一下：

在没有利润的情况下，居然在扩张，这一点，可以用这句“在刀刃上跳舞”去形容这家公司，一旦扩建成功，公司是一荣俱荣，一旦扩建失败，那公司就基本就是万念俱灰，一落千丈了，但根据之前十几年的成绩来看，公司能翻身的希望并不会特别大。

4、 与同行业的龙头进行比较

现在进入下一步：与同行业的龙头进行比较，为了节省一些时间，直接走前5个步骤。

ROE：

这家企业虽然整体上来看，ROE不是特别理想，从这一点可以分析出，在电子化学品行业中细分化学试剂整个行业，ROE普遍都不会很高。但是安集科技作为化学试剂的龙头，能打造出超过10%的ROE已经很不简单了，特别是2022年度居然突破到19.81%。

资产负债率：

这负债控制得绝对干净！这一点不用多说。

毛利率：

很高的毛利率，可见安集科技在化学试剂这一块，还是做得相当出色的，竞争力也很强，这一点已经远远超过西陇科学了！

净利润：

虽然从毛利率来看，安集科技还是赚钱的，但是扣除掉各种费用后发现，在年至2022年，安集科技是没有真金白银的利润的。

分红：

从这一点来看，安集科技虽然在年到2022年没有利润增长，但安集科技还是做好充足的准备了，从分红的历史来看（安集科技公司于2019年在A股上市，所以只能看到2019年之后的分红），安集科技还是一头不错的奶牛呢！

通过分析以上5个指标，安集科技已经远远跑赢西陇科学了，所以应该怎么选择，我相信这时候我们心中已经有答案了。

5、 评价

其实写到这里，还未完全写完，在这里我们还需要看一下深交所给西陇科学的函件吧。

在深交所发的函件中，提到在年度和2021年度以及2022年上半年虚增营业收入，我们再回头看一下数据吧。

在这里，不难发现，西陇科学为了使毛利率的数据更漂亮，营业收入从2018年和2019年的33亿左右，虚增到年和2021年的50多亿，然后这2022年更是增长到61.83亿，在已知西陇科学的ROE不太理想的情况下，这种营业收入的突然暴增，确实应该引起我们的警惕！

我们来计算一下西陇科学的真实利润：

年的56.46亿减去虚增的5.98亿，实际利润应为50.48亿。

2021年的53.80亿减去虚增的14.58亿，实际利润应为39.22亿（这一点数据与2018年、2019年的利润比较接近）

2022年的61.83减去虚增的7.85亿（只说明了上半年部分，分析深交所实际应该还没调查完，一整年虚增的利润应该不只这么点），实际利润暂时应为53.98亿

营业成本这一块：

年的51.68亿减去虚增的5.96亿，实际成本为45.72亿

2021年的48.36亿减去虚增的14.44亿，实际成本为33.92亿

2022年的57.42亿减去虚增的7.77亿，实际成本为49.65亿

利润总额由于是以千万和百万为单位，所占的比例特别小，暂时就不计算利润总额了。

接下来是见证奇迹的时刻了，我们看看修正以后的毛利率变化如何：

通过修正以后，我们可以看到西陇科学的毛利率变得略高一些，毛利率波动幅度变得更大了。

可虚增营业利润以及虚增成本，并不只是为了使毛利率变得更好看这么简单，我们还要注意到另一个指标：

主营利润/营业利润的结果如何？

修正前：

重点在2022年的那个52.03%，修正以后这数据一下子就变了，如下图：

直接从52.03%拉低到43.89%，通过这一点，可以看出，西陇数据的主营业务，真的是做得一年不如一年了，照这样下去，离戴帽退市的日子真的不会太遥远了！

写到这里，该做个总结了：

说实话，这通过虚增营业利润和营业成本这个手段，真的很拙劣，在深交所发函件时，还真很难注意到西陇科学在营业收入和营业成本这一块上做了手脚，就因为这种财报虚假，才导致西陇科学一石激起千层浪，一边将西陇科学炒出9连板，另一边又是深交所对西陇科学发布的公开谴责处分的函件，可真是A股中的奇葩现象之一。

还有个问题就是，西陇科学被曝出虚假生产光刻胶，可西陇科学自己又说压根就没生产光刻胶，那么西陇科学是怎么上的光刻胶概念呢？还有虚假专利等等事件。

深交所对西陇科学的处罚结果除了公开谴责和处分以外，还有以下的罚款结果：

一、对西陇科学给予警告，并处以120万元的罚款；

二、对黄少群给予警告，并处以80万元的罚款；

三、对黄伟鹏给予警告，并处以80万元的罚款；

四、对张建国给予警告，并处以60万元的罚款；

五、对王庆东给予警告，并处以50万元的罚款。

说实话，个人还是觉得A股对造假公司的处罚还是过轻了，简直就是在给造假的公司挠痒痒，想当年瑞幸咖啡造假，对比一下美国的惩罚手段：

美国证监会给予了瑞幸三项严惩：

1、瑞幸董事长钱治亚，还有CEO刘剑等人，全部被免除相关职务；

2、瑞幸从纳斯达克直接退市，从此流落到跟国内三板一样的粉单市场；

3、给予1.8亿美元的罚款，折合约11亿人民币，要知道，瑞幸虚报增加的收入也只有22亿元，相当于你谎报多少，我就罚你一半走！

如果能像美国证监会一样敢于下狠手的话，到时会有更多的公司退出A股，从而间接降低了造假的风险，保证了更多优秀公司业绩的真实性，是不是更能刺激A股走牛呢？愿能在有生之年看到A股对造假公司重惩，毕竟，棍棒之下，才能出好市嘛！

作者介绍：

的病友，朋友，通过改变生活习惯，改善心情，再加上专业的辅导，让更多的朋友能做到有病自愈，未病先防病，避免遭受开刀之苦。

除了专注于保健调理以外，还重视孔孟文化，鼓励更多的朋友能敢于追求自己的梦想。

最近开始带聋人学习理财，帮助聋人摆脱通胀带来的困扰，欢迎找凯哥学习理财。

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