ST华英：1月8日接受机构调研，天风证券、上海紫阁投资等多家...
ailucy 2023年02月22日 星期三 下午 21:53
2023年1月9日ST华英（002321）发布公告称公司于2023年1月8日接受机构调研，天风证券陈潇 冯佳文 何孝康、上海紫阁投资邱诗、摩根士丹利华鑫基金司巍、中国人保资产叶一非、上银基金张益嘉、太平基金蒋栋轩、复星保德信人寿杨婷、湖南汉天资产刘朝晖、北京润晖资产李勇、深圳康曼德资本陈庆平参与。
具体内容如下：
问：目前的资金储备情况如何？
答：通过重整，重整投资人出资 7 个多亿，拍卖 资产收 3 个多亿，接近 11 个亿，大部分用于偿还 债权，剩余资金对于当前的生产经营来说还是比较充 裕的。
问：产能利用率分板块情况如何？
答：①目前没有引进祖代鸭。②父母代鸭 2022 年 6 月份开始逐步引进，共三个基地潢川总部、江西 丰城、山东单县（和益客进行合作），父母代存栏设计 总产能 160 万只，目前达到了 50 万只（其中潢川总 部 20 万只），产能利用率在 30%以上。③商品苗养殖 最大能达到 5000 万羽，也是今年的目标，目前能实 现 40%左右。④饲料产能还比较低，30%左右。⑤屠宰 和养殖差不多，40%左右。⑥熟食的产能稍高一些，可 以达到 60%左右。⑦羽绒基本满产了。
问：公司的鸭绒业务 2022 年的销售情况能否请公 司分季度简单介绍一下？
答：2022 年半年度，羽绒业务实现收入 7.16 亿 元，到三季度末已达到 14.59 亿元。因为羽绒销售季 度性比较明显，三季度是最好的销售季节，每年 10 月 份至次年 2 月份主要是收集订单的过程。
问：预期后续 2024 年公司鸭绒业务的情况 如何？
答：目前公司羽绒业务营收占比较高，截止 2022 年三季度末占比已达到 60%，毛利率在 6%左右。公司 实控人许总是做羽绒和羽绒制品起家的，行业资源和 经验丰富，与公司现有业务协同性很好。未来公司将 倾斜更多资源，重点提升熟食与羽绒市场份额，预计 羽绒业务收入近几年将保持每年 15%-20%的增长。
问：鸭绒业务的成本结构是怎样的？
答：公司鸭绒的运营主体在安徽宣城，主要做羽 绒加工与贸易。其完全成本中直接成本（买入的原料 绒和半成品）占大头，剩下还有员工工资、制造费用、 摊销等。
问：鸭养殖的饲料大概多少比例需要外购？
答：目前公司饲料全部是自产自用的。
问：公司对未来几年毛鸭和鸭苗后续的出栏规划 是怎样的呢？
答：毛鸭和鸭苗今年计划出栏 5000 万羽左右， 主要是配套屠宰和熟食。
问：鸭肉价格开始上行，您对后续 2023 年鸭价格 的走势判断是怎样的？
答：根据白羽肉鸭工作委员会各会员汇总的数 据，2021 年、2022 年祖代引种量连续两年出现一定 程度的下滑，从种鸭繁育周期看，2023 年商品鸭供应 可能会减少。需求端来看，随着疫情放开，国家制定 扩大内需战略规划，提出增加健康、营养农产品和食 品供给，这将一定程度上提振禽肉市场需求，加之疫 情放开后供应链将更通畅高效，预计饲料成本可能有 所下行。综合看，我们对 2023 年的鸭市场总体还是 偏乐观的。
问：公司目前鸭绒业务这块的主要客户有哪些？ 和客户的销售模式和定价模式大概是怎样的呢？
答：主要客户涵盖国内知名企业波司登、雪中飞、 千仞岗、安踏、特步、海澜之家、七匹狼、以纯等， 以及国际知名企业唐立特等。鸭绒的市场价格主要受 上游的出栏量、同类/相似产品价格等因素的影响。鸭 绒规格不同，其价格也有差异，目前参照市场价格进 行定价。
ST华英（002321）主营业务：种鸭、鸡养殖、孵化、禽苗销售、饲料生产、商品鸭、鸡屠宰加工、冻品销售、熟食、羽绒及羽绒制品生产和销售。
ST华英2022三季报显示，公司主营收入22.33亿元，同比下降2.31%；归母净利润-2.19亿元，同比上升2.81%；扣非净利润-8469.31万元，同比上升66.08%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入10.51亿元，同比上升4.22%；单季度归母净利润-3.5亿元，同比下降469.97%；单季度扣非净利润-1628.01万元，同比上升80.13%；负债率61.62%，投资收益-6567.53万元，财务费用3849.52万元，毛利率6.7%。
该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，网上信息估值分析工具显示，ST华英（002321）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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