中国长城“捡漏”财通证券！底价拍得3亿股权，七日浮盈超7%

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2026年1月1日

　　来源：商业风向标

　　一场无人竞争的拍卖，让这家资产管理公司轻松获得可观账面收益

近日，中国长城管理股份有限公司（简称“中国长城”）完成了一笔精明的投资。作为唯一的竞拍者，该公司以2.96亿元的底价成功拿下财通证券价值约3亿元的股票。

对比最新收盘价8.49元/股计算，这笔投资已为中国长城带来了7.29%的账面浮盈。这场拍卖之所以引人关注，不仅是因为其独特的“独角戏”竞价过程，更是因为中国长城自身已经是长城国瑞证券的控股股东这一特殊背景。

　　01 一场没有竞争的拍卖

这场拍卖活动在开始后近一天时间内无人出价，场面冷清得令人意外。直到网拍结束前半小时，中国长城才首次出价，随后以起拍价2.96亿元顺利拿下财通证券3740.6583万股股权。

　　此次拍卖的股权源自杭州一家民营企业——回音必集团有限公司。根据杭州市上城区人民法院的裁定，该公司因未能偿还4.26亿元债务及利息，其持有的财通证券股权被强制拍卖。

财通证券这笔股权的评估价为3.03亿元，是基于2025年11月17日前20个交易日收盘价平均数（8.54元）的95%计算得出的。但由于财通证券股价近期表现不佳，实际起拍价仅为2.96亿元，相当于每股7.91元，已跌破250日均线7.93元。

　　从拍卖结果看，中国长城可谓是“捡了个漏”。不仅以低于评估价的价格成交，而且购入价格还低于长期均线，为后续盈利留下了安全边际。

　　02 中国长城与证券行业的不解之缘

中国长城与证券行业的关联并非偶然。该公司是长城国瑞证券的控股股东，持股比例高达67%。

作为四家国有金融资产管理公司之一，中国长城成立之初的主要使命是收购、管理和处置国有银行剥离的不良资产。2025年2月，该公司与其他两家AMC中国东方、中国信达一同被划转至中央汇金。

这一背景对中国长城的投资行为产生了重要影响。2025年11月，中金公司、信达证券、东刊证券公告筹划换股吸收合并，标志着“汇金系”券商整合正式启动。长城国瑞证券也因此被纳入汇金统一管理，被市场视为未来可能的整合标的之一。

中国长城作为长期从事不良资产处置的专业机构，对于资产估值和投资时机把握具有丰富经验。此次低价入股财通证券，正是这一专业能力的体现。

　　03 财务投资而非战略整合的市场判断

　　尽管中国长城已是长城国瑞证券的控股股东，但市场分析普遍认为，此次入股财通证券更多是出于财务投资考量，而非战略整合的前奏。

这一判断主要基于几点考量：财通证券的控股股东为浙江省金控，实际控制人系浙江省财政厅，属于地方国有金融企业。财通证券与当地关系密切，反复强调要做“浙商浙企自己家的券商”。

从规模上看，截至2024年底，财通证券总资产高达1446亿元，远超过长城国瑞证券的167亿元。这种体量差异使得两者整合难度较大。

　　A股证券行业目前整体估值偏低，为财务投资提供了较好时机。中国长城此次投资更像是看好券商板块长期价值而进行的财务安排。

业内专家指出，中国长城作为专业资产管理机构，擅长发现和把握被低估资产的投资机会。当前券商板块估值处于历史较低水平，可能是其出手的主要原因。

　　04 中国长城的投资逻辑与战略布局

中国长城此次投资行动，反映了其独特的投资逻辑和战略布局。作为国有金融资产管理公司，中国长城在不良资产处置、资产管理、股权投资等领域拥有丰富经验。

从投资时机看，中国长城选择在财通证券股价跌破重要技术支撑位时介入，显示了其精准的择时能力。7.91元的每股成本较最新收盘价有显著折扣，提供了较高的安全边际。

　　从行业视角分析，证券行业具有明显的周期性特征，当前行业估值处于历史低位，但长期增长前景依然可观。中国长城此次投资可能是基于对行业周期拐点的判断。

中国长城自身拥有丰富的金融机构管理经验，对其评估财通证券的价值和未来发展潜力具有独特优势。这种“知己知彼”的投资，往往成功率更高。

　　05 证券行业整合背景下的小心试探

近年来，证券行业并购整合浪潮涌动。中国长城此次投资行为，也可放在这一大背景下解读。

　　2025年11月，多家券商宣布筹划换股吸收合并，标志着“汇金系”券商整合正式启动。作为被纳入汇金统一管理的券商，长城国瑞证券被认为是潜在的整合标的。

在这种行业整合的大背景下，中国长城投资财通证券可能有多重考量：一方面可能是简单的财务投资，看好券商板块长期价值；另一方面也不排除是为未来可能的行业整合提前布局。

财通证券作为浙江省属券商，区域优势明显。而中国长城旗下的长城国瑞证券在全国范围内也有一定布局。两者如果能够形成协同效应，将有助于提升中国长城在证券行业的整体影响力。

不过，考虑到财通证券与浙江当地的紧密关系，以及两家券商的规模差异，短期内的整合可能性确实较小。但这笔投资为中国长城未来在证券行业的布局提供了更多灵活性。

　　06 市场反应与投资启示

　　中国长城此次投资行动，为市场提供了诸多启示。

从市场反应看，财通证券股价在拍卖完成后表现稳定，反映市场对此交易持积极看法。中国长城以低于市场价的价格获得股权，也为其他投资者提供了价值参考。

对于投资策略的启示有：在市场低迷时，往往会出现较好的投资机会。中国长城作为专业资产管理机构，其投资行为值得市场关注。对于长期投资者而言，当前券商板块可能已经具备配置价值。

　　中国长城的投资行动也展示了专业投资机构的独特优势：能够通过参与司法拍卖等特殊渠道，获得低于市场价的投资机会。这为普通投资者提供了多元化投资思路的启示。

从监管角度看，中国长城此次投资符合当前促进资本市场健康发展、支持实体经济的方向。专业投资机构的理性投资行为，有助于市场的稳定和价值发现。

中国长城此次“捡漏”财通证券，展示了专业投资机构在市场波动中捕捉机会的能力。这笔投资不仅带来了立竿见影的账面盈利，更可能成为其在证券行业布局的重要一步。

随着证券行业整合加速，中国长城作为长城国瑞证券的控股股东，此次投资财通证券是否会有后续动作，值得市场持续关注。对于投资者而言，中国长城的投资逻辑和策略，也提供了有价值的参考。

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